(17)美国和日本
数据来自国际货币基金组织（IMF）全球债务数据库，详见第六章图6-3。
(18)德意志银行张智威和熊奕（ZhangandXiong,2019）计算
1109家地方z.府融资平台公司资产回报率。2016年，回报率中位数只有0.8%。
(19)越穷省债务负担越重。上海交通大学陆铭在著作中（2016）分析这
关系。
(20)德意志银行张智威和熊奕（ZhangandXiong,2019）计算1109家地方z.府融资平台公司“利息覆盖率”，即公司收入除以利息支出得到比值。如果这个比值大于1，就有能力付息。
(21)详见《财新周刊》2017年第21期封面文章《再查地方隐性负债》。
://www.cpppc.org"target="_blank">www.cpppc.org）。
(9)张五常在其著作（2019）第四卷中深入探讨关于合约选择般性理论。
(10)关于“芜湖模式”来龙去脉，可参考《国家开发银行史（1994—2012）》（编委会，2013）。
(11)国开行和世界银行资产规模来自各自年报。世界银行资产规模仅包括国际复兴开发银
行（IBRD）和国际开发协会（IDA）。
(22)城市人口教育数据来自国家统计局《中国2010年人口普查资料》。z.府工作人员教育数据来自2006—2013年“中国社会综合调查”微观数据。
(23)这些数字来
(12)数据来自中国邮政储蓄银行风险管理部党均章和王庆华文章（2010）。
(13)数据来自西南财经大学洪正、张硕楠、张琳等人合作研究（2017）。
(14)数据来自《财新周刊》2019年第21期文章《央行银保监联合接管包商银行全纪录首次有限打破同业刚兑》。
(15)2010—2012年，中央连续出台政策，收紧银行对融资平台贷款，也收紧信托等融资渠道。为绕开这些管制，融资平台开始大量发行城投债，不惜支付更高利息。
(16)对隐性负债估计有很多，数据来源差不多，结果大同小异。此处数字参考三种文献：清华大学白重恩、芝加哥大学谢长泰及香港中文大学宋铮论文（Bai,HsiehandSong,2016）；海通证券姜超、朱征星、杜佳研报（2018）；德意志银行张智威和熊奕论文（ZhangandXiong,2019）。
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