损失
决定时，人们脑海中浮现
两个词汇，其中
个就是“哎哟”。
那个叫做“长期资本管理公司”对冲基金同样对它那高负债率投资方法太过自信，所以最近它破产，虽然它高层管理人员智商肯定超过160。聪明而勤奋人未必不会因为过度自信而犯灾难性专业错误。因为他们往往以为自己拥有超人才华和方法，而给自己选择些更困难航程。
在思考中格外谨慎不全是好事，有时居然会造成格外错误，这种情况当然令人烦恼。但大多数好东西都有讨厌“副作用”，思考也不例外。要消除思考副作用，最好办法是向那些最优秀物理学家学习，他们会系统地批判自己。诺贝尔奖得主理查德-费曼下面这句话很好地概括这些物理学家心态：“首要原则是你必须别欺骗自己，因为自己是最好骗人。”
但假设有个基金非常现实，能够像费曼那样思考，可却担心它无借债投资组合，在除–去各种投资成本之后，其回报在未来不可能超过标准股市指数。它现在采用就是那种变成“基金中基金”方法，频繁地买进卖出，聘请些自以为他们水准在平均线之上投资顾问。那
这个忧心忡忡基金该作出什选择才能改善未来投资业绩呢？
至少有三种现代选择：
1、该基金可以解雇它投资顾问，减少投资次数，转而对股票进行指数化投资。
2、该基金可以效仿伯克希尔-哈撒韦，长期持有少数几家备受敬仰国内公司，不过多地进行交易，从而把年均管理成本降低到资本总额0.1%。在这个过程当中，当然也可以采纳些外部建议。顾问费支付方只需要适当地控制投资顾问机构中那些聪明人，这样仆人才会变成主人有用工具，而不是在疯帽匠茶话会式错误激励机制下为自己谋取私利。
3、除对流通股进行非杠杆式(无借债)投资之外，该基金还可以投资些有限责任合伙制公司(注：各式私募基金)，包括如下几种业务：对些处在创办初期高科技公司进行非杠杆式投资，利用财务杠杆对其他公司进行并购，依据相对价值策略对股票进行杠杆式投资、杠杆式趋同交易，以及对各种债券和衍生品奇异交易策略。
基于指数化投资推动者给出那些显然正确理由，
认为对于当前正在进行非杠杆式股票投资普通基金而言，选项(1)是种更为明智选择。对于那些每年管理成本超过总资产1%基金来说更是如此。当然如果每个人都转而投资指数基金话，它表现就不可能都这好。但它良
请关闭浏览器阅读模式后查看本章节，否则可能部分章节内容会丢失。
