可惜
是，
个赌马人再精明，就算他每
有效率，没有人能够打败它。但他自己钱却流进
伯克希尔，这让他发大财。所以就像帕斯卡在那次著名赌局中所做样，这位经济学家也对冲他赌注。
股市真如此有效，乃至没有人能打败它吗？很明显，有效市场理论大体上是正确——市场确实十分有效，很难有哪个选股人能够光靠聪明和勤奋而获得比市场平均回报率高出很多收益。
确实，平均结果必定是中等结果。从定义上来说，没有人能够打败市场。正如
常常说，生活铁律就是，只有20%人能够取得比其他80%人第四章第二讲：论基本、普世智慧195优秀成绩。事情就是这样。所以答案是：市场既是部分有效，也是部分低效。
顺便说声，给那些信奉极端有效市场理论人取个名字——叫做“神经病”。那是种逻辑上自洽理论，让他们能够做出漂亮数学题。所以想这种理论对那些有很高数学才华人非常有吸引力。可是它基本假设和现实生活并不相符。
还是那句老话，在拿着铁锤人看来，每个问题都像钉子。如果你精通高等数学，为什
不弄个能让你本领得到发挥假设呢？
所喜欢模式——用来把普通股市场概念简化——是赛马中彩池投注系统。如果你停下来想想，会发现彩池投注系统其实就是个市场。每个人都去下注，赔率则根据赌注而变化。股市情形也是这样。
匹负重较轻、胜率极佳、起跑位置很好等等马，非常有可能跑赢匹胜率糟糕、负重过多等等马，这个道理就算是傻子也能明白。但如果该死赔率是这样：劣马赔率是1赔100，而好马赔率是2赔3。那利用费马和帕斯卡数学，很难清清楚楚地算出押哪匹马能赚钱。股票价格也以这种方式波动，所以人们很难打败股市。
然后马会还要收取17%费用。所以你不但必须比其他投注者出色，而且还必须出色很多，因为你必须将下注金额17%上缴给马会，剩下钱才是你赌本。
如果你停下来想想，会发现彩池投注系统其实就是个市场。每个人都去下注，赔率则根据赌注而变化。股市情形也是这样。
给出这些数据之后，有人能够光靠聪明才智打败那些马匹吗？聪明人应该拥有些优势，因为大多数人什都不懂，只是去押宝在幸运号码上等等诸如此类做法。因此，如果不考虑马会收取交易成本，那些确实解各匹马表现、懂得数学而又精明人拥有相当大优势。
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