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第三章 芒格主义:查理的即席谈话(17 / 27)

期权估值和布莱克—舒尔斯模型

布莱克—舒尔斯模型对短期期权而言是有效,但如果期权是长期,而且你认为你(对期权涉及资产)有所解,那使用布莱克—舒尔斯模型是种很神经做法。

布莱克—舒尔斯模型是套“无所知”系统。如果你对价值毫不解,只解价格,那利用布莱克—舒尔斯模型,你能够很准确地猜出为期90天期权到底值多少钱。但如果期权

种(假设养老基金能够获得高得脱离现实回报率)做法是愚蠢而且不正当。但如果你跟管理人员提出来,他们眼睛在敌意来临之前就已经瞪上你

养老基金会计由于利用脱离现实假设而陷入丑闻。以最近事情推断未来是人类本性,但要是公司管理者们也这想,那就太糟糕

IBM刚刚将它对养老基金回报率预期调高到10%。绝大多数公司(在2000年)回报率是9%。们认为6%更为现实些。该公司领导也许相信这个数字是可以达到——他们都是诚实人——但从潜意识层面来说,他们相信它,是因为他们想要相信它。它能让盈利显得很好,这样他们就能推动股价上涨

下面这句谚语很好地总结那些会计人员什话也不说原因:“谁给面包吃,就给谁唱歌。”认为你正从美国会计系统得到些非常愚蠢数据。觉得他们可能不是故意要撒谎,但也有可能是。

糟糕会计法导致道德沦丧

有着宽松会计标准人会引来其他人做出极其可怕举动。那是造孽,绝对是造孽。如果你携带几大桶钞票经过贫民窟,又不好好看管它们,那你就犯很严重罪行,因为你会惹来许多糟糕行为,而糟糕行为是会传染。同样地,命令会计师草率地做账是种真正罪孽,也是种愚蠢经商方法。

对股票期权批评

作为报酬股票期权

如果你瞧瞧股票期权后果,你将会看到许多可怕行为。给个亲手创办公司、已经六十几岁CEO大量期权,试图以此刺激他对该公司忠诚,这是种精神错乱想法。玛约医疗中心(MayoClinic)医生或者克拉法斯律所(Cravath)律师在六十几岁时还会为期权而更加努力地工作吗?

股东也知道,体系不同于绝大多数大型公司。们认为它不那变化无常。股票期权体系可能会使某些什事情都没做人得到大量回报,而应该得到很多报酬人却什都没有。除非们收购公司原来就实行(股票期权制度),否则们不会使用它。

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